Takeda (NASDAQOTH: TKPYY)kovo mėnesį paskelbė, kad svarsto galimybę pateikti pirkimo pasiūlymą Shire (NASDAQ: SHPG), o pagal JK taisykles Japonijos narkotikų milžinas turi iki 2018 m. balandžio 25 d. pateikti pasiūlymą arba pasitraukti. „Takeda“ ir „Shire“ sandoris „Takeda“ pajamas padidintų maždaug dvigubai, tačiau „Shire“ įmonės vertei viršijus „Takeda“, tai būtų labiau lygių šalių susijungimas, o ne tiesioginis įsigijimas.
Šioje „Margių kvailių“ serijoje Pramonės dėmesys: sveikatos priežiūra , analitikė Kristine Harjes ir „Motley Fool“ bendradarbis Toddas Campbellas atidžiau pažvelgia į šias dvi bendroves ir ką šis derinys reiškia investuotojams.
Visas vaizdo įrašo tekstas pateikiamas po vaizdo įrašo.
Šis vaizdo įrašas buvo įrašytas 2018 m. balandžio 4 d.
s&p 500 20 metų grąža
Kristine Harjes: Japonijos vaistų gamintoja „Takeda“ pirmadienį paskelbė, kad ketina pirkti konkurentą „Shire“, padidindama „Shire“, o „Takeda“ akcijas. Tai labai tipiška reakcija apie įsigijimą, nors tai dar nebuvo pranešimas, kad įsigijimas vyksta. Tai tik pranešimas, kad jie apie tai galvoja. Todai, ką tu manai apie tai?
Toddas Campbellas: Tai labai smagu, nes mes iš tikrųjų turime kalbėti apie kai kurias akcijas, kurios nebūtinai nėra į JAV orientuotos akcijos. Jūs, aš ir tikriausiai dauguma mūsų klausytojų nepraleidžiame daug laiko galvodami apie Takedą. O gal turėtume. Tai pasaulinė sveikatos kompanija. Ji gyvuoja beveik tiek pat, kiek ir Jungtinės Amerikos Valstijos, tiek laiko ši įmonė gyvuoja. Taigi, galbūt šiek tiek stebina, kad apie tai daugiau nekalbame.
Vienas iš dalykų, kuris, mano nuomone, yra įdomus, kadangi mes čia kalbame apie keletą užsienio kompanijų, jūs turite Takeda, kuri akivaizdžiai yra Japonijos įmonė, turite Shire, kuri yra JK įsikūrusi įmonė, yra tam tikros taisyklės. JK, kurios čia, Jungtinėse Valstijose, netaikomos. Ir taisyklė, vadinama JK miesto kodekso dėl perėmimų ir susijungimų taisyklėmis 2.7, iš esmės taikoma viskam JK, jei rimtai galvojate apie pasiūlymą dėl įmonės, tuomet iš tikrųjų turite tai atskleisti. 28 dienos iki pasiūlymo pateikimo arba pasitraukimo iš sandorio. Idėja yra, ji suteikia visiems akcininkams vienodą supratimą apie tai, kokios diskusijos gali vykti tarp įmonių.
kaip pirkti ir parduoti akcijas
Dabar Takeda nekalbėjo su Shire valdyba nuo tada, kai jie paskelbė, kad jie galvoja apie pasiūlymą pateikti Shire, todėl ant stalo nėra nieko tvirto, kas buvo pateikta. Bet, kaip sakėte, to pakako, kad „Shire“ akcijos pakiltų, manau, 17% dienos, ir „Takeda“ šiek tiek sumažėtų.
Harjesas: Taip. Tvirtą sprendimą turėtume gauti iki balandžio 25 d. Iš esmės jų pirmadienio pranešimas buvo įjungtas atgalinės atskaitos laikmatis.
Campbell: Teisingai. Balandžio 25 d., jei jie pateikia pasiūlymą, tada jis pradeda kitą laiką. Shire valdybos sprendimas nebūtinai turi būti priimtas tą dieną, bet tą dieną Takeda turės pateikti pasiūlymą.
Harjesas: Teisingai, tiksliai. Taigi, ką investuotojai dabar svarsto, ar šis įsigijimas yra prasmingas ir ar Takeda gali tai padaryti? Viena vertus, tai yra įmonė, kuri turi daug skolų, bet, kaip minėjome, jos buveinė yra Japonijoje, o gauti palyginti pigų finansavimą Japonijoje yra daug lengviau nei bet kur kitur pasaulyje. ypač lyginant su Jungtinėmis Valstijomis. Pavyzdžiui, tokios įmonės kaip „Takeda“ paprastai gali gauti finansavimą už maždaug 0,34% savo skolos, o tai yra daug mažiau nei įprastai moka JAV bendrovės, o tai yra daugiau nei 3,8%. Taigi, nors „Takeda“ jau turi nemažą skolą – 11 mlrd. USD, tai gali būti labiau įgyvendinama dėl to, kad jie įsikūrę Japonijoje, nei būtų kitu atveju.
Campbell: Bendrovė taip pat yra šiek tiek geresnėje finansinėje padėtyje nei prieš dvejus ar trejus metus. Dabar jie iš tikrųjų turi lyderio poziciją, kuri puikiai atlieka tam tikras išlaidas ir stengiasi, kad ši įmonė būtų šiek tiek pelningesnė. Tai viena iš priežasčių, kodėl pastebėjote, kad jų pajamos praėjusiais metais augo daug greičiau nei pajamos. Tai suteikia jiems šiek tiek daugiau lankstumo sudaryti kai kuriuos sandorius.
Kaip minėjome, jie yra pasaulinė įmonė. Jie parduodami 70 šalių. Tiesą sakant, apie 70% jų darbo jėgos iš tikrųjų dirba už Japonijos ribų. O jų tikslas – tapti dar didesniam. Jie ypač nori padidinti savo poveikį Jungtinių Valstijų rinkai, o tai logiška, nes JAV yra didžiausia rinka narkotikų išlaidų požiūriu. Ir Širas tai padarytų. „Shire“ daugiau nei du trečdalius pardavimų JAV rinkoje. Taigi, tai yra pliusas.
Jie taip pat gali rasti norintį pardavėją Šire. Jei pamenate, jūs ir aš apie tai kalbėjomės 2015 m. ar panašiai, Shire žaidė su AbbVie bando jį įgyti. „AbbVie“ bandė juos nusipirkti už 54 milijardus dolerių ir galiausiai pasitraukė, nes mokesčių inversijos tapo nepalankios. JAV iš esmės juos sustabdė. Taigi galite rasti norintį pardavėją.
Tačiau, kaip minėjote, nesame tikri, kad šis sandoris gali būti įvykdytas, nes Takeda iš tikrųjų yra mažesnė rinkos kapitale nei Shire. Tai suteikia šiek tiek daugiau pajamų. Priklausomai nuo to, kaip žiūrite į valiutos keitimą, tai tikriausiai yra maždaug 16 milijardų JAV dolerių USD, o Shire uždirba apie 14 milijardų dolerių. Bet jei įtrauksite dabartinę Shire skolą, jūs kalbate apie sandorį, manau, kad Shire įmonės vertė yra apie 66 mlrd. Taigi, tai būtų labiau panašu į susijungimą, nei būtinai būtų perėmimas.
Warren Buffet būk godus, kai kiti bijo
Harjesas: Dėl to šis tipas yra neįprastas. Manau, kad tai patenka į platesnę istoriją, apie kurią kalbėjome apie netipinius susijungimus ir įsigijimus. Matėme, kad buvo paskelbta arba svarstoma daug neįprastų sandorių. Pavyzdžiui, šios savaitės pradžioje mes tai girdėjome „Walmart“ galbūt svarsto apie ką nors Žmogus , nesvarbu, ar tai įsigijimas, ar gali tapti tiesiog partneryste. Bet aš manau, kad prieš porą metų mes būtume laužę galvas, pavyzdžiui: „Ką? Tai atsiranda iš niekur. Tačiau, kai atsižvelgsite į kitus neseniai paskelbtus pasiūlymus, pvz CVS ir Aetna, Cigna ir „Express“ scenarijai , tai man atrodo tik dar vienas pavyzdys, kad susijungimų ir susijungimų potencialas iš tikrųjų plėsis į sritis, kurios kitu atveju galėjo atrodyti neįprastos.
kaip nuspręsti, kada išeiti į pensiją
Campbell: Taip. O laikas, kai pagalvoji, taip pat gali būti ne toks jau blogas. „Shire“ akcijų kaina nukrito apie 30%, neįskaitant pastarojo meto šuolio, dėl kai kurių bendrų rūpesčių ir lėtėjančio aukščiausios klasės augimo. Šiais metais jie pereis nuo didelio vienaženklio pajamų augimo iki vidutinio vienženklio pajamų augimo. Ir tikimasi, kad praėjusiais metais „Shire“ pajamos išaugo 16 proc., šiais metais dėl tam tikrų jų patiriamų išlaidų turėtų išaugti. Taigi, jūs turite įmonę, kurios akcijų kainos nukrito. Manau, kad tai yra prekyba tik 10 kartų, kažkas panašaus, išankstinis uždarbis. Taigi, Takeda gali pažvelgti į tai ir pasakyti: „Jei ketiname streikuoti ir padaryti daug pastangų, kad padidintume JAV matomumą, galbūt tai nėra blogas laikas kreiptis į Širą“.
Harjesas: Taip. Ir aš tikiu, kad AbbVie, kaip minėjote anksčiau, vis dar žiūri į Shire ir svarsto, ar jie galbūt norėtų čia įsikišti. Pfizer taip pat buvo paminėta kaip įmonė, kuri galbūt norėtų įsigyti Shire. Pažiūrėsime, kaip visa tai išsisuks. Pasak Bloomberg, jei sandoris bus pasiektas, tai bus didžiausias pirmasis įsigijimų ketvirtis per daugiau nei dešimtmetį, o tai yra neįtikėtina. Būtinai informuosime visus.
Campbell: Yra dar vienas dalykas prieš mums šokinėjant, Kristina. Investuotojai į „Shire“ arba planuojantys „Shire“ gali norėti pripažinti, kad „Shire“ jau paskelbė apie planus pabandyti atskirti savo ADHD vaistų verslą, neuromokslų verslą, kad galėtų sutelkti dėmesį į retųjų ligų verslą. Taigi, jūs taip pat turite tą dinamiką, kai Shire bando išsiaiškinti, kaip gauti didžiausią naudą iš savo retųjų ligų verslo, kurio kaina teoriškai investuotojų turėtų būti brangesnė nei šiandien. Taigi, tai yra žaidime.
Taip pat nepamirškite, kad „Shire“ išėjo ir 2016 m. įsigijo „Baxalta“ pagal 32 mlrd. Dėl to jiems teko prisiimti krūvą skolų. Jie turi apie 19 milijardų dolerių skolų. Taigi, jei žiūrite į tai, kratote galvą ir sakote: „Palauk, kodėl dabar Shire rinkos viršutinė riba yra tik 44 mlrd. USD, kai prieš trejus metus sandoris nebuvo sudarytas ir siekė 54 mlrd. USD?“. Taip yra todėl, kad įmonės vertė iš tikrųjų yra 66 milijardai dolerių dėl skolos. Taigi, jūs turite tai turėti omenyje, kai bandote išsiaiškinti, kokia kaina Shire galėtų prekiauti.
