Investuojant

Kas yra apversta pajamingumo kreivė ir kodėl tai taip nerimą kelia?

Volstritas pastaruoju metu labai trūkčiojo dėl daugybės realių priežasčių, tačiau šią savaitę nuskambėjo neaiškesnis įspėjamasis nuosmukio varpas: pajamingumo kreivė buvo apversta. Kad būtų aišku, tai yra pesimistinių investuotojų nuotaikų padarinys, o ne priežastis, tačiau tuo pat metu baimė sukelia dar daugiau baimės.

Šiame segmente MarketFoolery podcast'as, vedėjas Chrisas Hillas ir vyresnioji analitikė Emily Flippen aprašo, kodėl tai yra pavojaus ženklas, kad penkerių metų trukmės iždo obligacijos duoda mažiau nei trejų metų trukmės obligacijas, ir kaip investuotojai gali norėti dėl to pritaikyti savo strategijas.

Visas vaizdo įrašo tekstas pateikiamas po vaizdo įrašo.





Šis vaizdo įrašas buvo įrašytas 2018 m. gruodžio 4 d.

Krisas Hill: Jūs ir aš šįryt kalbėjomės apie tai, kas šįryt sulaukė dėmesio. Norėjau sužinoti jūsų mintis apie tai. Apie tai retai, jei kada nors, kalbame šioje podcast'e.



Emily Flippen: Na, tai atsitinka retai, jei kada nors. [juokiasi]

Hill: Teisingas taškas! Tačiau pajamingumo kreivė. Paaiškinkite dešimtims klausytojų, kas vyksta šiandien.

Išsigandęs: Žinoma. Šiandien sakome, kad penkerių metų iždo obligacijų pajamingumo kreivė nukrito žemiau trejų metų obligacijų. Iš esmės tai, ką mes paprastai matome, yra tai, kad jei ketinate užblokuoti savo pinigus penkeriems metams, reikalausite didesnės priemokos nei trejiems metams. Keista, jei kada nors, kai atsitinka, kad trejų metų obligacijos pajamingumas yra didesnis nei penkerių metų obligacijos arba 60 dienų obligacijos iki 10 metų obligacijos. Tai tiesiog dalykai, kurių, kai galvojate apie rinką, neturėtų atsitikti.



Kai taip nutinka, daugelis investuotojų mano, kad tai labai stiprus nuosmukio pranašas. Svarbu pažymėti, kad daugelis žmonių tai matė ilgą laiką. Pajamingumo kreivė lėkštėjo, daugiausia dėl to, kad palūkanų normos kilo. Mes daug kalbame apie investuotojų baimes ir investuotojų nuotaikas. Tai labai apsimoka. Kai galvojate apie investuotoją, jei bijote dėl ekonomikos augimo ateinančius 10 metų, nusipirksite 10 metų banknotą – tai, kas užrakins jūsų pinigus su garantuota grąžos norma ilgam laikui. . Tai sumažina ankstesnių obligacijų palūkanų normas, todėl FED padidina tų obligacijų palūkanų normas, siekdamas, kad daugiau investuotojų įsigytų trumpesnės trukmės obligacijas, o tai savo ruožtu padidina šias palūkanų normas ir sukelia atvirkštinį pasikeitimą. pajamingumo kreivė.

Kai galvoju apie tai, aš nemėgstu galvoti apie tai, kaip apie nuosmukio prognozę, kiek apie ekonomines sąlygas, dėl kurių nuosmukis yra labiau tikėtinas. Galiausiai viskas, ką ji daro, atspindi mūsų, investuotojų, baimes ir susirūpinimą.

Hill: Kai girdžiu rodiklius, rodančius, kad nuosmukis yra labiau tikėtinas, kalbant apie akcijas, nes žmogus, kuris neketina investuoti į trejų metų, penkerių metų, 10 metų obligacijas, aš tiesiog nesu. kas domisi akcijomis, kai aš apie tai galvoju, viena iš pirmųjų vietų, į kurią galvojau, yra diskrecinio išlaidavimo akcijos. Man tai yra klasikinis pavyzdys Dave'as ir Busteris . Aš žiūriu į Dave & Buster's kaip verslą, kuriam beveik neabejotinai sekasi geriau klestinčiais ekonomikos laikais nei nuosmukio laikais. Ar padidėjusi recesijos tikimybė apskritai turi įtakos jūsų, kaip investuotojo, mąstymui? Netgi tiek, kad „šias akcijas, į kurias žiūrėjau, aš jas paliksiu antroje pusėje ir skirsiu šiek tiek daugiau dėmesio šioms kitoms akcijoms, kurios, mano nuomone, galėtų geriau veikti nuosmukio metu“. '

Išsigandęs: Šiandien turėjau puikų pokalbį su savo kolega Jimu Muelleriu. Jis šiek tiek kalbėjo apie tą patį. Mes žiūrime į ekonomiką ir galvojame: „O, ekonomikai seksis prastai. Nesiruošiu pirkti į laisvas akcijas. Tačiau svarbu atsiminti, kad esame ilgalaikiai investuotojai. Kaip pabrėžė Jimas, nuosmukis, net ir Didysis nuosmukis, netrunka nuo trejų iki penkerių metų. Jūs nematote to, kas taip ilgai užsitęsia. Visos akcijos sugrįžo. Taigi, sutinku su jumis tiek, kiek tai man nesvarbu. Nusipirksiu iki pat dugno.

Manau, kad įdomu, kai pagalvoji apie įvairius spektaklius, kuriuos galite sukurti rinkoje, kuri galbūt yra vėlesnėje ekonomikos ciklo stadijoje, palyginti su labai ankstyva. Pavyzdžiui, labai anksti, perkant į būsto pirkėjus patinka Mokami broliai ; ir vėlesniuose etapuose, galbūt nepirkdami Dave & Buster's. Bet galų gale, kol perkate akcijas ir įmones, kuriomis esate tikri, ir planuojate jas laikyti ilgalaikėje perspektyvoje, svyravimai kaip nuosmukis, o tai iš tikrųjų yra blyksniai ilgalaikėje perspektyvoje –

Hill: Tačiau trumpuoju laikotarpiu, berniuk, jiems skauda!

Išsigandęs: Trumpuoju laikotarpiu su jais susidoroti labai sunku. Manau, kad svarbu prisiminti nuosmukį, kurį matėme 2008 m. Žmonės sakys: „O, prieš tą nuosmukį pajamingumo kreivė buvo apversta. Tai yra nuosmukio pranašas. Pastebėsite, kad pajamingumo kreivė apsivertė 2005 m. gruodžio mėn., likus beveik trejiems metams iki nuosmukio. Ir tai labiau atspindėjo faktą, kad FED kėlė trumpalaikes palūkanų normas, nes matė, kad žemos palūkanų normos sukelia burbulą būsto rinkoje, ir jie bandė su tuo susidoroti. Tai buvo tų vartotojų baimių reprezentacija. Pati pajamingumo kreivė nesukelia nuosmukio. Tai didesnės problemos, kurią matome, požymis.



^